十年一梦中石油(2024年11月05日)

　　本刊特约作者 孔驰／文

　　2007年，股神巴菲特在11-16港元清仓中国石油股份（00857.HK） ，四年获利700% 。当年内地涌现一批中国式巴菲特
，而国际原油价格勇闯100美元并还在向上突破
。当年11月，中国A股的空前牛市已到强弩之末 ，但在很多“价值”投资人眼里
，中国石油如同一个万众瞩目的英雄，踏着七彩祥云 ，轰轰烈烈回归A股。

　　彼时
，中国石油（601857.SH）回归A股融资668亿元，创下A股市场历史记录 。我记得86万元申购可以包中一签
。此后上市开出惊天价48元。申购收益3.5% 。也许中石油有太多的光环加持 ，持续两年的蓝筹牛市让人们习惯了“买价值股不问时点 ”
。按48元的股价，中石油总市值接近9万亿元！

　　在牛市已经启动一阵的2006年1月
，A股总市值仅3.5万亿元，M2有30万亿元。在2007年底 ，A股总市值已达33万亿元
，M2仅增长到40万亿元 。总资金的池子，还能容下这样的庞大市值？

　　十年回首 ，虽如白驹过隙
，但女神亦老，校草变韭菜 ，收割不知几轮回。2017年
，中石油重回我的视线
。为什么？

　　特朗普当选为美国总统了。其能源政策是鲜明的利好传统能源、石化油气 。那么，油价不会再跌了
。中石油的业绩见底了 ，战略地位则更高了。

　　国企改革是另一个驱动因素 。2016年以来
，“混改
”自上而下稳步推进，12月中旬中央经济工作会议提出 ，“要深化国企国资改革……在电力 、石油
、天然气、铁路 、民航
、电信、军工等领域迈出实质性步伐
。”“混改 ”开始进入到逐步落地的阶段。

　　整体看下来，国企改革向“深水区
”推进
，混改的重要性不断抬升，并且进入落地阶段 ，2017年政策将会延续
，在3月“两会”和十九大的时间窗口期，有望进一步推进国企改革 ，特别会重点提到“混改 ” 。

　　回到中石油
，中石油集团在2016年12月20日发布《集团公司市场化改革指导意见》和《集团公司混合所有制改革指导意见》
。各大机构重新关注，视它为“混改
”龙头标的。A股价格在随后连拉阳线向上突破新高 。

　　中石油的“混改” ，把握核心一点：目前集团大股东持股90%
，无论进行怎样的股本资本运作，哪怕就是稀释1%的股本出来 ，于二级市场股价都是利好
。虽然集团的绝大多数持股都是非限售股
，但绝不可能轻易在二级市场或大宗交易中减持。未来的油气改革总体方案，可能在上游油气资源 ，下游油品销售，以及天然气储运和进口设施等环节
，推进混合所有制改革 。来自能源相关行业和金融行业的央企集团，可能有更多的机会参与油气产业链投资。一些有实力的民营能源企业 ，也有机会在改革中和三大油等央企
，建立更深入的业务关系甚至战略联盟
。

　　在看好中石油估值提升的大逻辑下，我从公开信息中又发现了一些有意思的数据。

　　A股股东人数上市十年来的变化 ，足足是一部散户的血泪史和成长史 。2007年上市伊始
，股东人数即是顶峰200万人
。十年来，中石油A股股东一直在减少 ，没有一个季度例外。筹码趋向集中了十年 。这种数据趋势在A股历史上是罕见的
。2016年年底的数据未出
，但根据目前放量拉升的走势判断，我预计继续下降至56万户。股东数较十年前下降75% 。

　　中石油总股本1830亿股 ，流通股本1619亿股
。实际上
，第一大股东集团持有的1574亿股和二级市场无关。208.5亿H股和A股二级市场基本无关 。第三和第五大股东是证金和汇金，持有13亿股
。第四大股东宝钢属于财务投资 ，持有6亿股，这些筹码基本上都是稳定的。将前五股东抽出来
，中石油A股实际流通股还有28亿股，实际流通市值224亿元 ，还比不上一些解禁筹码如虎狼的创业板中小板股票流通市值 。

　　有心的投资者可以看看中石油A股的技术走势
，虽然日K线呈现得异常强势，但周K和月K线却是温和的在底部放量 ，走势非常健康。

　　声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人持有文中所提及的股票